La Intervención Estatal en la Política Monetaria: Friedman versus Hayek

Durante el proceso de investigación terminé por descubrir las diferencias entre el pensamiento de Milton Friedman y Friedrick Hayek, a pesar de ser considerados ambos como padres del neoliberalismo, aunque hasta donde yo he leído de estos autores, sólo Friedman ha usado la denominación nuevo liberalismo. Pues bien, decía que terminé por descubrir las diferencias entre Friedman y Hayek, debido a que tenía algunas sospechas que era precisamente en sus concepciones monetarias donde encontraría tales diferencias, ya que en una conferencia dictada por el profesor Óscar Godoy, cuyo nombre era “Neoliberalismo Socio - Político: Teoría Y Práctica”, comenta una anécdota que no sabe si es verdadera, pero es bastante ilustrativa.

“Dicen que cuando Hayek vino a Chile, y se entrevistó con Augusto Pinochet, éste le preguntó por la performance de sus economistas. Este le habría respondido que no les ponía un siete, entre otras cosas porque no habían privatizado la emisión de dinero, suprimiendo al Banco Central”.

En esta anécdota Hayek muestra su disconformodidad con la implementación de la política monetaria de los economistas chilenos de la época, que impulsaron las reformas liberales, que provienen de la Escuela de Chicago.

Evidentemente, las diferencias entre Friedman y Hayek, radican entre otras cosas en la intervención gubernamental en la política monetaria. Para Friedman, los dispositivos monetarios y bancarios no pueden ser dejados a las fuerzas del mercado, sujetos únicamente a las reglas generales que aplican a toda actividad económica. Señalando que: “Lo que está claro es que el mecanismo monetario ha sido dejado completamente a las fuerzas del mercado en muy raras ocasiones, aún en las sociedades que siguieron en otras áreas una política totalmente liberal; y hay, además, buenas razones por las que ello debió ser así”

Características del dinero que justifican la intervención gubernamental: el coste en recursos de una moneda bien pura y, por tanto, su tendencia a convertirse parcialmente en fiduciaria; la especial dificultad en hacer cumplir contratos de promesas de pago que sirven como medio de cambio, y de prevenir fraudes con respecto a los mismos; el carácter de monopolio técnico de una moneda fiduciaria pura; que hace esencial el establecimiento de un limite externo a su cantidad; y, finalmente, el poder difusor del dinero, que significa que la emisión de dinero tiene efectos importantes sobre personas ajenas a las implicadas directamente, y que da una especial importancia a las características anteriores. Una estructura monetaria moderadamente estable parece ser un prerrequisito esencial para la operación efectiva de una economía en régimen de mercado privado. Es dudoso que el mercado pueda proveer por si mismo tal estructura. Por tanto, la función de proveer tal estructura es una función esencial del gobierno, de la misma importancia que la de provisión de una estructura legal estable.

También las funciones centrales del gobierno están claras: el establecer un límite externo a la cantidad de dinero y el evitar la falsificación, entendida en un sentido amplio. Para cumplir la primera, los gobiernos han especificado el uso de un bien concreto como moneda, han establecido o aceptado bancos centrales, y han impuesto restricciones sobre quienes pueden emitir promesas de pago del dinero básico y en que términos; para cumplir la segunda, los gobiernos no solo han usado las medidas corrientes de vigilancia sino que han asumido también el monopolio de emisión de algunas clases de dinero, han regulado los bancos y otros emisores de dinero, y han supervisado su operación.

Hayek en cambio, ve en el monopolio del dinero como el reforzamiento del poder coactivo de Estado. Por tanto su propuesta es que no se obstaculice de manera alguna el libre comercio de las de cada país (incluidas las monedas de oro) o el libre ejercicio, de la banca privada en la emisión de éstas.

Con ello quiere lograr:

La supresión de todo tipo de control de cambios y de regulación de movimiento de dinero.
La plena libertad de utilizar cualquier moneda tanto en la contratación como en la contabilidad.
La oportunidad de que cualquier banco en iguales condiciones de los ya existentes

Por tanto, su mecanismo monetario ha sido dejado completamente a las fuerzas del mercado.

Hayek también hace pública las críticas hacia la concepción monetaria de Friedman:

“El principal defecto de la teoría en cualquier supuesto es, en mi opinión, que, a causa del énfasis que pone en los efectos de las variaciones de la cantidad de dinero sobre el nivel general de precios, dirige una atención demasiado exclusiva a los perniciosos efectos de la inflación o deflación sobre la relación crediticia, pero pasa por alto los efectos, aún mas importantes y dañinos, que tienen las inyecciones y retiradas de circulante sobre la estructura de los precios relativos y la consiguiente asignación errónea de recursos y, en particular, la mala dirección de las inversiones que causa”.

Fundamentos teóricos de la Política Monetaria. Escuela de Chicago.

Núcleo ideológico: Irving Fisher y Milton Friedman (Universidad de Chicago).

Seguidores del pensamiento clásico, rechazan las relaciones básicas del modelo keynesiano.

• Resaltan la importancia de las variaciones en la cantidad de dinero respecto a la evolución de la economía.

• Inoperancia de las políticas de estabilización en el mejor de los casos; cuando no, producen perturbaciones en el sistema económico en su conjunto.

Inconveniencia de la Política Fiscal activa.

• Existencia de una tasa natural de desempleo que depende solo de factores reales y que únicamente se puede reducir al largo plazo.

• Existe una relación entre la tasa de variación de la M (Cantidad de dinero) y las fluctuaciones económicas y la inflación a largo plazo.

El Estado despilfarra los recursos que utiliza: Gasta no sólo lo que recauda sino que incurre permanentemente en déficit presupuestarios, asignando, además, las distintas partidas de gasto de forma ineficiente por las presiones que recibe de los distintos grupos.

Las autoridades no deberían fijar como objetivo a corto plazo la reducción de la tasa de desempleo, dado que éste depende de factores reales que sólo es posible modificar a largo plazo: Rigideces institucionales, ineficacia del mercado de trabajo, nuevas tecnologías, etc. (factores que determinan el nivel de empleo y la tasa natural de desempleo)

La Teoría Neocuantitativa del Dinero y la Inflación
Su hipótesis fundamental, en la que se basa la teoría “cuantitativa”, es que existe una cierta relación entre M, V, P y Q.

Siendo
M = Masa Monetaria o Moneda
V = Velocidad de circulación del dinero
P = Nivel de Precios
Q = Producción de bienes y servicios

Siendo la relación

M•V = P•Q

Restricción: V es constante

Teoría: “La cantidad de dinero en la economía tiene que aumentar de acuerdo con el crecimiento del PIB”. La cantidad de dinero tiene que crecer justo para comprar el producto de plena ocupación de la economía a precios estables.

En el evento que la cantidad de dinero sea mayor que su respaldo en producción de bienes y servicios, existirá inflación.

Con la teoría neocuantitativa de la inflación y el dinero, ya que se establece que la teoría cuantitativa, no es válida para todas las situaciones fácticas y por tanto se reformula, en la teoría neocuantitativa del dinero y la inflación M•V = P•Q


Teoría Neocuantitativa del Dinero y la Inflación:

Tasa de Inflación = Tasa de crecimiento de la masa monetaria - Tasa de variación de la demanda real de dinero

Masa monetaria: fuente de emisión (dinero efectivo y dinero bancario) demanda real: tasa de interés y los ingresos.

La inflación no sólo depende de la masa monetaria (oferta monetaria o emisión) sino que también debe considerarse la cantidad de dinero que los individuos desean mantener en su poder y ello dependerá de la tasa de interés y de los ingresos de éstos.

Desde esta teoría se comienza a considerar la tasa de interés como un instrumento esencial en el manejo de la política monetaria, ya que contrarresta el efecto del crecimiento de la masa monetaria.
Con la reformulación de la teoría cuantitativa del dinero, los monetaristas de Chicago, introdujeron un elemento teórico de esencial importancia, con su teoría neocuantitativa o también llamada teoría cuantitativa de la inflación y el dinero: La tasa de inflación no sólo depende de la emisión (oferta monetaria) sino también de la demanda real de dinero y a través de ésta existen dos variables a manejar, vigilar y utilizar para el manejo de la política monetaria, la tasa de interés y los ingresos.